(網(wǎng)經(jīng)社訊)隨著2024年港股旅游企業(yè)年報(bào)的陸續(xù)披露，行業(yè)復(fù)蘇的圖景逐漸清晰。在OTA（在線旅行社）巨頭業(yè)績(jī)創(chuàng)新高、酒店集團(tuán)盈利分化、免稅與簽證業(yè)務(wù)冰火兩重天的背景下，旅游行業(yè)正經(jīng)歷著后疫情時(shí)代的深度重構(gòu)。本文通過(guò)解析港股旅游板塊的財(cái)務(wù)表現(xiàn)與業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，揭示行業(yè)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性特征與未來(lái)趨勢(shì)。
一、OTA雙雄領(lǐng)跑，業(yè)績(jī)彈性凸顯行業(yè)集中度提升
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社移動(dòng)出行臺(tái)（DCX.100EC.CN）查詢DeepSeek后獲悉，以攜程集團(tuán)-S（股票代碼：09961）和同程旅行（股票代碼：00780）為代表的OTA平臺(tái)，在2024年交出了亮眼的成績(jī)單。攜程集團(tuán)全年營(yíng)收達(dá)533億元，同比增長(zhǎng)38%；凈利潤(rùn)更是突破172億元，同比增長(zhǎng)72%，創(chuàng)下歷史新高。同程旅行則以173.41億元營(yíng)收和45.8%的同比增幅緊隨其后。兩家企業(yè)的盈利規(guī)模與增速均遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，折射出在線旅游市場(chǎng)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)。
究其原因，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈為OTA平臺(tái)提供了需求基礎(chǔ)。攜程通過(guò)深耕高端商旅市場(chǎng)與下沉三四線城市的雙輪驅(qū)動(dòng)策略，實(shí)現(xiàn)了用戶規(guī)模與客單價(jià)的雙提升。同程旅行則依托微信生態(tài)的流量紅利，在低線城市滲透率持續(xù)攀升。此外，兩家企業(yè)均在AI技術(shù)應(yīng)用上加大投入，通過(guò)智能推薦與動(dòng)態(tài)定價(jià)系統(tǒng)優(yōu)化用戶體驗(yàn)，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)壁壘。華泰證券研報(bào)指出，頭部OTA平臺(tái)通過(guò)技術(shù)迭代與渠道下沉，已構(gòu)建起深厚的護(hù)城河，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。
二、酒店復(fù)蘇分化：華住集團(tuán)盈利承壓，高端酒店展現(xiàn)韌性
酒店板塊的表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性差異。華住集團(tuán)-S（股票代碼：01179）2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收238.91億元，同比增長(zhǎng)29%，但凈利潤(rùn)卻同比下降25.39%至30.48億元。反觀錦江酒店（未上市港股主體）與首旅酒店（股票代碼：600258），二者凈利潤(rùn)同比增速均超50%。盈利能力的分化背后，是不同酒店集團(tuán)在成本管控與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的差異。
華住集團(tuán)以中端酒店為主力產(chǎn)品，受疫情后消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)影響，其RevPAR（每間可售房收入）恢復(fù)至2019年同期的92%，低于行業(yè)平均水平。與此同時(shí)，人工成本與租金壓力持續(xù)擠壓利潤(rùn)空間。相比之下，錦江酒店與首旅酒店憑借高端酒店業(yè)務(wù)占比的提升，享受了商務(wù)出行與休閑旅游的溢價(jià)紅利。中信建投證券分析認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的延續(xù)，高端及度假型酒店將成為行業(yè)盈利修復(fù)的核心驅(qū)動(dòng)力。
三、免稅與簽證：政策紅利與消費(fèi)降級(jí)下的冰火博弈
免稅與旅游服務(wù)板塊的業(yè)績(jī)分化，深刻反映了宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境的影響。中國(guó)中免（股票代碼：601888）2024年?duì)I收564.74億元，同比下降12%；凈利潤(rùn)更是下滑28%至67億元。作為港股旅游板塊營(yíng)收冠軍，其業(yè)績(jī)頹勢(shì)主要源于海南離島免稅政策的調(diào)整及國(guó)際游客尚未完全恢復(fù)。與此同時(shí)，中免信（股票代碼：未披露）憑借港澳通關(guān)后內(nèi)地游客的回流，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%。
簽證服務(wù)企業(yè)如眾信旅游（股票代碼：002707）則面臨更大的挑戰(zhàn)。受國(guó)際航班運(yùn)力不足及簽證政策收緊影響，其2024年凈利潤(rùn)同比下降47%。然而，隨著2025年國(guó)際航線進(jìn)一步恢復(fù)，疊加中國(guó)護(hù)照“含金量”提升，出入境旅游市場(chǎng)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。光大證券預(yù)測(cè)，2025年國(guó)際旅游人次將恢復(fù)至疫情前70%水平，簽證服務(wù)企業(yè)盈利能力或?qū)@著改善。
四、行業(yè)展望：數(shù)字化與產(chǎn)業(yè)鏈整合成轉(zhuǎn)型關(guān)鍵
港股旅游板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，揭示了行業(yè)復(fù)蘇的三大趨勢(shì)：首先，需求端的“兩極分化”愈發(fā)明顯——高端旅游與性價(jià)比消費(fèi)并存，推動(dòng)企業(yè)加速產(chǎn)品分層與精準(zhǔn)營(yíng)銷；其次，技術(shù)賦能將重塑行業(yè)生態(tài)，AI、大數(shù)據(jù)與元宇宙的應(yīng)用將催生新的商業(yè)模式；最后，產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，頭部企業(yè)通過(guò)并購(gòu)與生態(tài)構(gòu)建強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。
在政策層面，“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃的落地，以及跨境旅游便利化措施的推進(jìn)，為行業(yè)提供了確定性增長(zhǎng)空間。然而，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)信心波動(dòng)及人才短缺等問(wèn)題仍存，企業(yè)需在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與創(chuàng)新突破間尋求平衡。
總體來(lái)看，港股旅游板塊在2024年實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇基礎(chǔ)上的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。未來(lái)，隨著市場(chǎng)需求的持續(xù)釋放與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的深化，行業(yè)有望迎來(lái)更高質(zhì)量的成長(zhǎng)周期。
