(電子商務(wù)研究中心訊) 我們認(rèn)為阿里巴巴(BABA.US/美元78.82,未有評級)對蘇寧云商(16.74,-1.240,-6.90%)(002024.CH/人民幣13.79,謹(jǐn)慎買入)20%股權(quán)的收購超出了市場預(yù)期。憑借蘇寧在全國范圍內(nèi)完善的物流倉儲布局,阿里巴巴這一全國最大的零售商可以將其在在線市場的領(lǐng)跑優(yōu)勢延伸到新興的O2O領(lǐng)域,同時進(jìn)一步加強(qiáng)其在電器領(lǐng)域的競爭力。
交易細(xì)節(jié)。阿里巴巴宣布與蘇寧云商展開戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議,阿里巴巴集團(tuán)將投資約283億元(以每股15.23元,比蘇寧停牌前最后交易日的收盤價13.79元高10.4%)參與蘇寧云商的非公開發(fā)行股票,占發(fā)行后總股本的19.99%,成為蘇寧云商第二大股東。與此同時,蘇寧云商將以140億元認(rèn)購不超過2780萬股阿里巴巴新發(fā)行股份,也就是說每股認(rèn)購價不低于81.51美元,比阿里巴巴昨日收盤價78.82美元高3%以上。
向O2O市場進(jìn)軍邁出重要一步。阿里巴巴和蘇寧達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議并共享大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動設(shè)備、支付解決方案和其他資源,共建新的移動O2O應(yīng)用和創(chuàng)造新的O2O商業(yè)模式。
物流方面,蘇寧將與阿里巴巴旗下的菜鳥物流合作。目前蘇寧的物流服務(wù)覆蓋全國超過90%的鄉(xiāng)鎮(zhèn),共有八個全國分銷中心、57個地區(qū)分銷中心、353個貨物代理中心和超過1,700個最后一公里送貨站。憑借蘇寧廣泛布局的線下門店和阿里巴巴在數(shù)據(jù)技術(shù)方面的優(yōu)勢,雙方將挖掘更多的線上到線下和線下到線上商業(yè)機(jī)會,從而更好地滿足客戶需求和偏好。未來物流服務(wù)也將向第三方開放。
加強(qiáng)電器領(lǐng)域的合作。我們預(yù)測2014年蘇寧的收入1,090億人民幣與阿里巴巴電器業(yè)務(wù)的規(guī)模差不多。同時我們預(yù)測阿里巴巴的電器銷售成交額主要來自于淘寶,因此我們認(rèn)為雙方的合作無疑將擴(kuò)大天貓電器產(chǎn)品的供應(yīng),更好的與京東(JD.US/美元32.07,買入)展開競爭。
財務(wù)影響有限。阿里巴巴目前擁有1,080億人民幣現(xiàn)金,此次交易代價對其資產(chǎn)負(fù)債的影響有限。目前階段盈利影響也較有限。(來源：中銀國際證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
