(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
事件:公司公布2015年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.76億元,同比增長(zhǎng)109.72%,歸屬母公司凈利潤(rùn)3.16億元,同比91.06%。同時(shí)公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元,以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股。
點(diǎn)評(píng):
業(yè)績(jī)維持100%左右的增長(zhǎng),基本符合預(yù)期,預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年仍然能夠保持翻倍增長(zhǎng)。我們一直強(qiáng)調(diào)公司不僅僅是VR概念,而是擁有移動(dòng)端億級(jí)用戶的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口型公司,目前正迎來(lái)入口的加速變現(xiàn)期。分項(xiàng)來(lái)看,應(yīng)用分發(fā)、商戶云搜索收入分別為5.28億元、1.24億元,同比增長(zhǎng)121.98%、105.92%,占營(yíng)業(yè)收入比例為78.08%、18.31%。
強(qiáng)勁增長(zhǎng)的動(dòng)力一方面來(lái)源于用戶規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。2015年聯(lián)絡(luò)OS新增活躍用戶1.4億,增幅達(dá)到68.67%。截至2015年末,公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品的累計(jì)用戶數(shù)已達(dá)到6.59億;另一方面來(lái)源于ARPU值的提升,我們?cè)谏疃?a href='http://86jade.com/zt/bgk/' target='_blank'>報(bào)告里已經(jīng)詳細(xì)測(cè)算過(guò),未來(lái)國(guó)內(nèi)廣告+游戲的市場(chǎng)空間有數(shù)十倍。
公司48億定增已經(jīng)完成,顯著增強(qiáng)公司資本實(shí)力,智能硬件和OS生態(tài)布局有望加速。公司在硬件領(lǐng)域擁有美國(guó)頂尖VR公司Avegant21.02%的股權(quán),Avegant將是VR市場(chǎng)的重量級(jí)玩家。公司另外還戰(zhàn)略布局了移動(dòng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融、可穿戴設(shè)備,打造聯(lián)絡(luò)OS生態(tài)圈。
盈利預(yù)測(cè)及估值:轉(zhuǎn)增股本后,調(diào)整公司2016~2018年EPS0.28元、0.51元、0.81元,對(duì)應(yīng)PE分別為69、39和24倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)!
風(fēng)險(xiǎn)提示:廣告+游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期、智能硬件布局推進(jìn)緩慢(來(lái)源：興業(yè)證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
