(電子商務研究中心訊) 投資要點:
一季度業(yè)績符合預期,二季度指引高于預期:
2015年一季度公司收入同比增長166%至2.313億美元,主要是因為趕集及安居客并表影響,分業(yè)務板塊看,會員收入同比增長119.3%至9230萬美元,58同城付費會員人數同比增長55%至103.4萬戶,趕集和安居客的付費會員數增長在78.4萬戶,1季度安居客增長強勁,付費會員數從環(huán)比從上季度的不到30萬提高至35萬,而趕集的付費會員數增長不明顯;在線服務市場收入同比增長237%至1.36億美元,主要受趕集和安居客并表影響,其中58的在線市場服務收入同比強勁增長103%至9000萬美元。公司預計2016年2季度的收入同比增長98-103%至19.3-19.8億元人民幣(2.96-3.03億美元),高于我們的預期。
運營利潤率不斷改善,58到家和瓜子二手車不再并表:
隨著公司與趕集的整合逐步深化,之前無效的廣告競爭減少,無序的競爭也將減少,公司將會更多聚焦于內部經營管理及與趕集、安居客的協同發(fā)展,銷售費用將會出現較大改善,從而導致利潤率會有較為明顯的提升,我們預計2016-2018年公司的利潤率將會逐年提升,與此同時,58到家和瓜子二手車將不再并表,58到家將只計利潤影響,瓜子二手車完全無影響。58到家暫時不需要上市公司投入資金,根據阿里、KKR及平安協議,58到家的88%虧損將會并入上市公司報表,將來如實現盈利,需彌補之前的虧損之后,阿里、KKR和平安才能分享其利潤成果。
“轉轉”新產品定位于二手物品交易,流量前景廣闊:
公司新研發(fā)了“轉轉”APP,目前主要做二手物業(yè)(主要為母嬰用品、電子產品等)C2C及其自營,其中58優(yōu)品公司以自營為主,增速明顯,未來將會是有巨大的流量,前景廣闊。
58同城盈利逐步提升,估值較低,給予強烈買入評級:
我們預期58同城(不計58到家的虧損)2016、2017、2018年將進入盈利期,Nongaap運營凈利潤分別為7344萬、2.44億及3.97億美元,給與其目標價69.2美元,對應的2017、2018年扣掉58到家費用后PE為40和25倍PE,較現價有29%上升空間。(來源：國元證券；編選：中國電子商務研究中心）
