(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
預(yù)計(jì)2016年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)65%。公司公告業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12800萬(wàn)元-13200萬(wàn)元,比去年同比增長(zhǎng)70.99%-76.34%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6500萬(wàn)元-7000萬(wàn)元,比去年同比增長(zhǎng)68.45%-81.41%。業(yè)績(jī)預(yù)增主要原因在于2016年公司資本實(shí)力增強(qiáng),“匯支付、慧金融、惠生活”戰(zhàn)略有序推進(jìn),匯支付業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng),公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)上升。根據(jù)公司2015年權(quán)益分派實(shí)施方案(以公司總股本9240萬(wàn)股為基數(shù),向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股,派現(xiàn)3元),公司按照最新股本攤薄的2016年預(yù)測(cè)每股收益為0.63元。
圍繞網(wǎng)絡(luò)游戲建立起完整的“線下+線上”生態(tài)圈,網(wǎng)絡(luò)游戲預(yù)付卡支付細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位。公司通過(guò)匯付寶平臺(tái)等五大平臺(tái)建立起網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的“淘寶”體系,圍繞網(wǎng)絡(luò)游戲獲取“平臺(tái)業(yè)務(wù)+支付業(yè)務(wù)+代理業(yè)務(wù)”收入,廣泛的游戲娛樂(lè)廠商覆蓋范圍和長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)奠定了公司在網(wǎng)絡(luò)游戲預(yù)付卡領(lǐng)域的市場(chǎng)地位,公司在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)游戲整體市場(chǎng)同步穩(wěn)定增長(zhǎng)。
行業(yè)壁壘+支付經(jīng)驗(yàn)奠定互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司通過(guò)預(yù)付卡和互聯(lián)網(wǎng)提供第三方綜合營(yíng)銷(xiāo)支付服務(wù),屬于互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè),嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入和行業(yè)監(jiān)管筑起較高壁壘。2014年開(kāi)始,公司以垂直領(lǐng)域作為互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)突破口,依靠前期在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)支付方面建立起良好的品牌及信譽(yù),互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)拓展順利?；ヂ?lián)網(wǎng)支付涉及資金安全,對(duì)系統(tǒng)穩(wěn)定性要求高,公司業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn),也充分體現(xiàn)了公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、電腦硬件、軟件的效率和持續(xù)運(yùn)作能力。
互聯(lián)網(wǎng)支付支撐業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2016年公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng),主要是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)開(kāi)展順利,公司互聯(lián)網(wǎng)支付主要客戶包括電子商務(wù)、P2P商戶、虛擬客戶(互聯(lián)網(wǎng)游戲/影音等)?；ヂ?lián)網(wǎng)系統(tǒng)不斷升級(jí),用戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)支付的接受程度大大提高。第三方網(wǎng)絡(luò)支付應(yīng)用行業(yè)從網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、航空旅行、網(wǎng)絡(luò)游戲逐漸向教育、金融、醫(yī)療、甚至是基金、保險(xiǎn)等行業(yè)滲透,參與主體從B2C逐步拓展到C2C和B2B領(lǐng)域。
電子商務(wù)和跨境支付帶來(lái)巨大的第三方支付需求。
面向垂直行業(yè)和特定商戶提供定制支付解決方案,打造“寬支付”產(chǎn)品新模式。公司已經(jīng)完成與國(guó)內(nèi)主要的國(guó)有銀行、全國(guó)性商業(yè)銀行、城商行支付通道建設(shè)、備付金銀行合作;開(kāi)發(fā)完成基金銷(xiāo)售支付系統(tǒng),向主管部門(mén)提交了基金銷(xiāo)售支付備案的申請(qǐng);開(kāi)發(fā)完成跨境支付系統(tǒng)。目標(biāo)是在實(shí)現(xiàn)銀行卡多種支付方式、駿卡支付、預(yù)付費(fèi)卡支付、聲訊短信支付的基礎(chǔ)上,整合市場(chǎng)或用戶覆蓋較廣的賬號(hào)支付、硬件支付以及其他創(chuàng)新型的支付方式,提供定制化的行業(yè)支付解決方案。
在支付服務(wù)的基礎(chǔ)上全面布局互聯(lián)網(wǎng)金融。在支付業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,公司通過(guò)對(duì)主業(yè)相關(guān)的標(biāo)的公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融范疇的標(biāo)的公司的投資,積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融。初步形成了涵蓋基金銷(xiāo)售支付服務(wù)、基金銷(xiāo)售、商業(yè)保理、互聯(lián)網(wǎng)金融支付方案服務(wù)商、系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)為一體的互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)解決方案雛形。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為217.88/272.14/316.52百萬(wàn)元,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為116.59/136.35/164.83百萬(wàn)元,按照最新股本(184.80百萬(wàn)股)攤薄的每股收益分別為0.63/0.74/0.89元。我們認(rèn)為公司估值應(yīng)該充分考慮互聯(lián)網(wǎng)支付牌照的稀缺價(jià)值,選取第三方支付公司股權(quán)收購(gòu)價(jià)格作為估值參考,綜合考慮公司在網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的完整業(yè)務(wù)體系優(yōu)勢(shì)和互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)的成長(zhǎng)前景,我們認(rèn)為公司有較好的投資價(jià)值,建議公司目標(biāo)價(jià)為20元,對(duì)應(yīng)2016年預(yù)測(cè)EPS(0.63元/股)32倍的PE。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)、未能持續(xù)取得相關(guān)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中泰證券：文/馬路萌）
