(電子商務(wù)研究中心訊) 百度公布的16年3季度業(yè)績好于預(yù)期，但由于客戶賬戶清理，4季度展望不及預(yù)期?；?017年已驗證的客戶賬戶數(shù)量，我們認為關(guān)注重點在于提高客戶支出并吸引新客戶，以抵消賬戶流失的影響。我們預(yù)計17年上半年客戶同比流失情況依然面臨嚴峻考驗。在O2O方面，隨著16年3季度支出狀況更為理性化，市場重點或集中在與競爭對手之間的合作可能性。
由于競爭版圖依然激烈，視頻內(nèi)容成本成為一大隱憂。維持持有評級，目標價下調(diào)至189.00美元。
支撐評級的主要因素
隨著客戶賬戶清理工作在2016年完成，我們看到百度已經(jīng)準備好，在已驗證的客戶賬戶基礎(chǔ)上踏上新起點。預(yù)計新推出的產(chǎn)品(如新聞推送)以及訪問頻率的上升都將提高用戶忠誠度，從而增加營收。百度三年前已在搜索中引入人工智能，該技術(shù)對公司來說并不陌生，并且給百度提供了一定幫助。
預(yù)計2017年搜索業(yè)務(wù)收入同比增長11.0%(低于2016年預(yù)期的同比增長14.7%)，理由是我們認為百度需要更多時間來采取新舉措，抵消流失賬戶的影響。
我們認為銷售和市場營銷費用低于預(yù)期對百度來說是一項利好，公司能夠?qū)⒕Ω性诩夹g(shù)方面以及提升O2O業(yè)務(wù)的投資回報率。在更加理性化的O2O環(huán)境中，市場重點逐步轉(zhuǎn)向與競爭對手之間的潛在合作。
在線視頻市場的競爭依然激烈，我們認為百度針對視頻和O2O業(yè)務(wù)采取的是不同策略，前者注重內(nèi)容收購，而對后者主要強調(diào)投資回報率。
估值
鑒于對收入前景持保守態(tài)度，我們將2017-18年預(yù)期盈利分別下調(diào)10%和4%。維持持有評級，基于混合估值法將目標價從192.00美元下調(diào)至189.00美元。(來源：中銀國際證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
