(電子商務研究中心訊) 1.進口B2C勢頭不減,優(yōu)壹電商乘勢待飛
2016年中國跨境電商交易規(guī)模達到6.3萬億元,同比大增31.25%,滲透率上升至25.9%。其中進口跨境電商規(guī)模不斷擴大,2012-2015年交易規(guī)模CAGR高達65.1%,2015年達9千億元,同比增長為50%。根據艾瑞咨詢的預測,進口跨境電商2016-2018年交易規(guī)模仍將保持25.8%的高速年復合增長率。同時隨著消費升級的拉動,B2C進口零售交易模式占比從2012年的1.1%猛增至2015年的46.0%,而由于進口稅收新政利好中高端商品,未來B2C占比將進一步提升,預計2018年占比提升到65.8%。
優(yōu)壹電商的主營業(yè)務包括以中高端進口母嬰用品為主的B2C自營直銷和B2B渠道分銷、跨境進口供應鏈管理和代運營服務。優(yōu)壹電商2016年實現營業(yè)收入20.11億元,同比增長26.33%,扣非凈利潤9,795.24萬元,同比增長44.95%。增長驅動主要來源于:(1)與品牌深度合作,提質量降成本:優(yōu)壹電商目前已與包括達能、雀巢、輝瑞等品牌供應商展開在戰(zhàn)略方針、營銷策劃、渠道拓展、供應鏈管理與客戶服務等多維度的深度合作,一方面能夠提升合作的附加值,另一方面環(huán)節(jié)整合降低了供應鏈成本;(2)垂直領域經驗足、渠道全、營銷強:優(yōu)壹電商憑借其B2C、B2B2C等多渠道滲透優(yōu)勢,能夠獲取更多的市場資源和用戶流量,同時其在母嬰等垂直領域的經驗將提高營銷效率和消費者體驗,同時,累積的資源優(yōu)勢還能夠促進公司在新領域、新品類的擴張;(3)乘行業(yè)發(fā)展紅利:跨境進口B2C模式的迅速增長和未來行業(yè)的高增長預期將有助于公司維持高增速,從而提升業(yè)績。優(yōu)壹電商承諾2017-2019年度凈利潤不低于1.34億元、1.67億元和2.08億元。截至2017年3月,公司以實現營業(yè)收入5.91億元,凈利潤0.45億元,達成業(yè)績承諾可期。
2.產品、渠道、業(yè)務協(xié)同比翼同飛
上游:鞏固產品量價優(yōu)勢。優(yōu)壹電商與垂直領域各品牌供應商的深度合作有助于鞏固自建進口平臺五洲會的供應商資源,進一步確保公司產品的質量和貨源穩(wěn)定性,改善供應商結構避免過度依賴單一供應商,降低經營風險。
投資建議:國內進出口跨境電商飛速發(fā)展,公司作為A股市場唯一主營業(yè)務為跨境電商的公司,業(yè)務能力強勁,現有跨境出口電商核心業(yè)務增長穩(wěn)定,優(yōu)勢明顯,跨境出口B2B業(yè)務、跨境進口電商業(yè)務已開始積極布局。同時公司積極進行外延并購,不斷擴大規(guī)模、增厚利潤,持續(xù)提升公司全產業(yè)鏈的核心競爭力,跨境電商生態(tài)鏈布局未來潛力巨大。我們預計公司2017-2018年業(yè)績將持續(xù)高速增長,考慮收購優(yōu)壹電商的業(yè)績承諾,分別實現凈利潤9.38億元、12.96億元,考慮定增攤薄后總股本的EPS分別為0.62、0.86元/股,對應PE分別為31、17倍?？紤]到公司進出口業(yè)務增長穩(wěn)健,盈利能力持續(xù)向好,維持“買入”評級。(來源：中信建投證券股份有限公司 文/張芳；編選：中國電子商務研究中心）
