(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)：
行情回顧：
上周軟件與服務(wù)指數(shù)下跌0.19%，同期上證綜指下跌0.11%，深證成指上漲0.16%，軟件與服務(wù)指數(shù)表現(xiàn)劣于上證綜指與深證成指，板塊在節(jié)前呈現(xiàn)窄幅震蕩行情，資金表現(xiàn)不活躍，業(yè)績質(zhì)優(yōu)股、行業(yè)龍頭股、混改概念股表現(xiàn)較好，后期繼續(xù)關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀或可能參與混改的相關(guān)標(biāo)的。
行業(yè)分析：
1、盤點(diǎn)SaaS企業(yè)出海情況：關(guān)注機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)
(1)兩次云服務(wù)的出海，中國SaaS出海的春天已至？
2014年前后，以阿里云為代表的IaaS基礎(chǔ)云服務(wù)商第一波出海，短短3年時(shí)間，形成了3A(亞馬遜AWS、微軟Azure、阿里Alibaba Cloud)的市場格局，加上騰訊云、華為云、京東云、樂視云、金山云等，本土幾大重量級玩家基本到位。2016年前后，中國云計(jì)算迎來第二波出海熱潮，不過這次主角是應(yīng)用層——企業(yè)級SaaS服務(wù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前包括daydao(理才網(wǎng))、oneAPM(藍(lán)海訊通)、Event Bank(捷會易)、屋瓴網(wǎng)等在內(nèi)的多家本土SaaS服務(wù)商已宣告出海，部分還推出了國際版產(chǎn)品。是否意味著中國SaaS迎來出海的春天？
(2)從整體看，出海SaaS發(fā)展水平極不均衡，缺乏領(lǐng)頭羊
大多數(shù)廠商避免與主流品牌正面交鋒，普遍采用從空白或邊緣市場入手的打法，且現(xiàn)階段缺乏有力的營收作為數(shù)據(jù)支撐?；诖?，daydao US等前期主要著眼于大牌廠商忽視的中小企業(yè)服務(wù)市場。EventBank聲稱已經(jīng)在全球8個國家擁有近200家客戶，但營收并無亮點(diǎn)。自我造血能力不足，市場表現(xiàn)平平，困擾著大多數(shù)的SaaS出海者。發(fā)展水平上的差異，讓中國SaaS還缺乏與國際巨頭對抗的實(shí)力，也極大地制約了本土SaaS在海外業(yè)務(wù)的拓展。
(3)市場成熟度高、賽道人滿為患，SaaS國際化競爭難度頗大
以SaaS發(fā)展最為成熟的美國為例。有媒體爆料，主流的十大品牌已占據(jù)美國約55%的市場份額。剩下的很多已經(jīng)被細(xì)分市場分解。拿人力資源管理來說，除了Oracle、SAP、Workday、ServiceNow等頭部玩家，美國的SaaS HR產(chǎn)業(yè)鏈上其實(shí)還存活著成百上千的二三線玩家。部分所謂的尾部玩家，比如paylocity，其實(shí)已經(jīng)是上市公司，營收近億。
細(xì)分領(lǐng)域還有多少活躍者？從10月即將開幕的HR tech展透露數(shù)據(jù)看，420多家人力資源服務(wù)參展商，多數(shù)為本地品牌，當(dāng)?shù)厥袌龈偁幍募ち页潭瓤梢娨话?。其次，做大市場拼的不僅是產(chǎn)品，還有營銷力度。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：當(dāng)前主流SaaS公司的銷售與營銷費(fèi)用對收入的占比中位數(shù)高達(dá)50-100%。相較于Salesforce、Box、Zenefits等動輒上億的營銷投入，中國廠商顯然乏力。
(4)如何站穩(wěn)腳跟：主打“合作”和“產(chǎn)品”牌，關(guān)注邊緣化市場
比如daydao，前期借助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)綜合服務(wù)平臺QuickBooks協(xié)同推廣。EventBank創(chuàng)始人Eric L. Schmidt本就有美籍身份，順便為拓展國外市場開了路。在打開局面上，打造更接地氣的產(chǎn)品，主打較為邊緣化的中小企業(yè)用戶市場，是出海SaaS比較通行的做法。目前，美國當(dāng)?shù)氐挠袛?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的小微企業(yè)為200萬，中小企業(yè)更多，大多數(shù)信息化滲透率還不高，為后來者留下了機(jī)會。不過隨著一級市場接近飽和，主流玩家已經(jīng)在轉(zhuǎn)身，個別本地玩家也開始擠占賽道，機(jī)會窗口顯然已經(jīng)不多。
比如中小企業(yè)的財(cái)會軟件管理業(yè)務(wù)這塊，幾乎被本土的財(cái)會軟件商Intuit壟斷。Zenefits面向中小企業(yè)提供免費(fèi)eHR服務(wù)，搶占了不少先機(jī)和紅利，HRcogs也在亦步亦趨。CRM領(lǐng)域，NetSuite一開始就主打?yàn)橹行⌒推髽I(yè)提供定制化管理服務(wù)。而當(dāng)前one-stop主要服務(wù)于大型企業(yè)，中小企業(yè)選擇很少，本土SaaS同時(shí)滿足性價(jià)比和業(yè)務(wù)交互性兩大需求，會有挺大的施展空間。大多數(shù)情況下，出海的SaaS品牌能直接套用的打法不多，多半有待摸索?？偟膩砜?，開發(fā)國際市場看起來并不沒有那么簡單，機(jī)會依然還在，不過只留給真正的強(qiáng)者。
關(guān)注標(biāo)的：漢得信息、泛微網(wǎng)絡(luò)
風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)級服務(wù)推廣不及預(yù)期，企業(yè)獲客成本大幅提升，云服務(wù)安全風(fēng)險(xiǎn)，SaaS市場接受程度低于預(yù)期。（來源：國元證券 文/李芬 胡曉慧 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
