(電子商務研究中心訊) 非公開發(fā)行募集資金49.23億元,從基礎設施、貨源端與運力端三方面進一步完善傳化網(wǎng)。公司擬通過非公開發(fā)行不超過6.52億股,募集資金不超過49.23億元,募集資金主要用于公路港網(wǎng)絡建設、供應鏈業(yè)務以及可控運力池建設三大項目,以期完善“傳化網(wǎng)”。其中,29.23億元計劃用于贛州、潛江、長春、宜賓等13個新公路港建設,線下公路港網(wǎng)絡建設是“傳化網(wǎng)”的核心基礎,目前,公司已運營公路港33個,估計公司自有資金及本次募集資金可支持自建公路港數(shù)量達到70個左右;10億元計劃用于物流供應鏈項目,通過供應鏈服務吸引具有穩(wěn)定貨源的企業(yè),同時與運力端業(yè)務形成強協(xié)同效應;10億元用于可控運力池建設,努力為貨源端客戶提供更加確定性的物流服務。
公司啟動Baas區(qū)塊鏈即服務平臺,有望提高各類服務效率和質(zhì)量,助力打造智能貨運網(wǎng)絡。2017年11月公司正式啟動Baas區(qū)塊鏈即服務平臺,平臺將提供三大塊解決方案:區(qū)塊鏈存證服務、基于區(qū)塊鏈的供應鏈金融服務以及區(qū)塊鏈賬本和數(shù)據(jù)服務。目前,公司區(qū)塊鏈技術的開發(fā)還處于較早期階段,主要在“易貨嘀”的相關業(yè)務上有所應用,包括監(jiān)督冷鏈運輸過程、推出冷鏈幣等。長期來看,區(qū)塊鏈技術有望通過打造智能“傳化網(wǎng)”實現(xiàn)公司物流效率和盈利能力的提升。
未來看點:公司通過搭建線上線下協(xié)同的“傳化網(wǎng)”平臺服務運力端(物流公司、司機)和貨源端(企業(yè))的客戶。公司線下公路港是“傳化網(wǎng)”的基礎底座,打造核心競爭壁壘;陸鯨與易貨嘀平臺吸引規(guī)?；髁?并且成為線下公路港的調(diào)度平臺,提高物流網(wǎng)絡運行效率;供應鏈業(yè)務、金融業(yè)務等新業(yè)務提高運力端和貨源端的客戶粘性,維持“傳化網(wǎng)”的穩(wěn)定性;關注區(qū)塊鏈新技術應用帶來的效率和盈利能力提升。中長期來看,公司的利潤爆發(fā)點在于運輸總包傳統(tǒng)業(yè)務以及物流增值服務、供應鏈、金融等新業(yè)務。
投資建議:公司“傳化網(wǎng)”加速完善,依托大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)以及區(qū)塊鏈新技術,公司發(fā)展空間巨大。預計公司2017-2019年EPS分別為0.20、0.25和0.31元,PE分別為88x、71x和57x,維持“買入”評級。
風險提示:公路港建設、線上業(yè)務變現(xiàn)、政府補助低于預期(來源：東北證券 文/瞿永忠 王曉艷；編選：中國電子商務研究中心）
