(網經社訊)事件
公司近期發(fā)布中報,2018年上半年,公司營業(yè)收入7.25億元,同比增長72.87%;歸母凈利潤5631萬元,同比增長40.37%;扣非后歸母凈利潤4624萬元,同比增長51.64%。
同時,公司預計2018年1-9月歸母凈利潤6480.08萬元-9425.57萬元,同比增長10%-60%。
報告摘要
業(yè)務符合預期,增速快速提高。2018H1公司營收增速72.87%,凈利潤增速40.37%,上市以來,公司營收和利潤增速不斷提高,呈加速態(tài)勢。而利潤增速低于收入增速,主要因為:
(1)研發(fā)費用翻倍增長。2018H1公司研發(fā)投入7918萬元,同比增長102%,高于收入增速,主要因為公司上半年加大研發(fā)投入和技術人員招聘力度,截至6月底,公司研發(fā)人員589名,同比增長45%。
(2)財務費用增加。2018H1財務費用1620萬元,同比增長470%,主要因為公司去年收購TRIO、MAI和揚州曙光等標的,配套融資產生較多利息費用。
(3)政府補貼減少。2018H1公司營業(yè)外收入622萬元,同比減少71%,主要是因為上半年地方財政壓力較大,政府補貼到期滯后。工業(yè)機器人板塊持續(xù)翻倍增長。分業(yè)務看,2018H1工業(yè)機器人板塊收入3.54億元,同比增長110.2%,其中本體銷售與集成業(yè)務仍保持1:1比例。2018H1我國工業(yè)機器人產量同比增長23.9%,國產機器人產量增速預計在50%以上。根據我們調研了解,在行業(yè)普遍降價的環(huán)境下,公司產品價格依然堅挺,預計上半年公司機器人本體銷量持續(xù)翻倍增長,遠高于行業(yè)增速,品牌和競爭優(yōu)勢越發(fā)凸顯。
核心零部件業(yè)務增速超預期。核心部件及運動控制系統(tǒng)收入3.7億元,該業(yè)務主要分為機床數控系統(tǒng)和運動控制系統(tǒng)兩塊。其中數控系統(tǒng)業(yè)務收入超過2億元,增長20%左右;運動控制系統(tǒng)主要包括控制器和伺服系統(tǒng),收入約1.6億元,同比增長85.3%,增速超預期。在TRIO控制器+埃斯頓交流伺服系統(tǒng)的協(xié)同效應下,公司的定位逐漸從之前的核心部件生產商向高端運動控制解決方案提供商轉化,具備提供復雜運動控制解決方案的能力及高附加值的產品。
毛利率快速提升。2018H1公司綜合毛利率36.15%,同比提升2.37個百分點;其中核心部件板塊毛利率39.1%,與去年同期基本持平;機器人板塊毛利率33.1%,較去年同期上升7個百分點,大幅市場預期,這主要得益于:1)銷售規(guī)?？焖偬岣邘淼囊?guī)模效應;2)掌握核心零部件技術,自主化率80%,能有效控制成本;3)公司的產品認可度高,具有較強議價能力。
海外布局成績顯著。2018H1,公司海外收入1.25億元,同比增長近291%。公司一直以來積極布局全球市場,通過收購和整合英國TRIO控制器技術、意大利EuclidLabsSRL視覺技術、BarrettTechnology的微型伺服、德國MAI的高端集成解決方案等,其運動控制系統(tǒng)產品切入歐美等發(fā)達國家市場,有望保持持續(xù)快速增長態(tài)勢。
盈利性預測與估值。公司是國內為數不多的具有自主技術(控制器、伺服系統(tǒng)、機器人本體、減速裝置、視覺系統(tǒng)、核心算法等機器人核心部件)的機器人企業(yè)之一,核心零部件自主化率高達80%。在核心零部件+工業(yè)機器人雙主業(yè)驅動下,公司有望長期保持高速增長態(tài)勢。預計2018-2020年公司凈利潤分別為1.55億、2.62億和4.31億,對應PE分別為67倍、40倍和24倍,維持“買入”評級。
風險提示:行業(yè)競爭加劇、外延整合不達預期（來源：太平洋證劵 編選：電子商務研究中心）
