(網經社訊)本周滬深300、上證綜指、深證成指漲跌幅分別為-3.51%、-3.72%和-5.28%。SW商業(yè)貿易板塊漲跌幅-4.5%;本周大盤走低,商業(yè)貿易板塊表現跑輸大盤。
11月11日召開國常會,會議延續(xù)和完善跨境電子商務零售進口政策并擴大適用范圍。10月全國新開業(yè)47個購物中心,同比降低17%,三四線城市開店活躍,渠道下沉明顯。
我們本周梳理京東和小米的發(fā)展路徑與業(yè)務布局。京東從一個中關村代理商成長為如今涵蓋電商、金融、物流三大業(yè)務板塊的大型零售集團。FY2009-17京東營收從29億增至3623億人民幣,CAGR為82.7%。2018Q3京東營收同增25.1%至1048億,在GAAP下,京東歸屬于股東持續(xù)經營凈利潤同增200%至30億元。但京東近期也遇到許多挑戰(zhàn):1、過于依賴電商,線上流量紅利消退;2、競爭格局前有阿里,后有蘇寧與拼多多;3、商業(yè)模式決定低毛利,盈利能力短期難以釋放;4、倉儲面積大幅放緩,倉庫空置率上升。
小米創(chuàng)立八年來,成長速度驚人,并于今年成功上市。2018Q3小米交出首份財報:營收同增49.1%至509億人民幣,經調整凈利潤同增17.3%至29億人民幣。為小米快速成長中值得借鑒之處有:1、差異化競爭,以高性價比硬件獲得巨大流量;2、通過粉絲經濟,加強客戶粘性;3、構建小米生態(tài)鏈,延伸IoT網絡,裂變式生長;4、積極出海,搶占新興市場紅利;5、線上線下深度融合,全面拓展新零售。
投資策略:社零進入個位數時代,版塊馬太效應加強。建議四條選股主線:
1)宏觀和成長角度首選必選消費,結合通脹預期,關注超市龍頭。超市龍頭供應鏈、經營效率持續(xù)提升,渠道下沉迎合低線城市消費升級;新零售賦能加強,新業(yè)態(tài)模式初具規(guī)模。建議關注永輝超市、家家悅等。
2)從估值角度,部分標的處于估值底部,自有物業(yè)重估價值高、現金流充沛、負債率低,能帶來穩(wěn)定的ROE回報,防御價值高。建議關注:王府井、天虹股份等。
3)關注電商新業(yè)態(tài)與龍頭線上線下深度融合。跨境電商發(fā)展正蓬勃,龍頭公司跨境通受中美貿易戰(zhàn)影響小;南極電商精準定位大眾市場,品牌授權輕資產模式高效運營;蘇寧易購多業(yè)態(tài)協同發(fā)展,融合加速。
4)我國化妝品市場廣闊,本土化妝品公司“品牌+研發(fā)+營銷+渠道”齊發(fā)力,形象重塑、崛起加速,與國外龍頭研發(fā)差距迅速較小。建議關注珀萊雅、上海家化等。（來源：中信建投證券 文/史琨 編選：電子商務研究中心）
