(網經社訊)1、全球精密制造龍頭,智能化轉型中進一步鞏固優(yōu)勢地位。EMS行業(yè)集中度高,龍頭企業(yè)鴻海精密強者愈強。隨著下游電子產品的升級換代、技術的不斷創(chuàng)新、新興細分市場的不斷涌現(xiàn),EMS行業(yè)規(guī)模將進一步擴大,預計2021年市場規(guī)模達到5510億美元。行業(yè)龍頭工業(yè)富聯(lián)憑借著規(guī)模優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢,營業(yè)收入將進一步增長,龍頭地位也將進一步鞏固。
2、業(yè)務穩(wěn)健增長,毛利穩(wěn)定,未來持續(xù)受益5G大基建。2017年公司的三大塊業(yè)務通信網絡設備、云服務設備以及精密工具和工業(yè)機器人均取得了快速的發(fā)展,使得公司2017年營收同比增長了30.01%。其中,占比最大的通信網絡設備由于2017年量價齊升,貢獻了59.88%的營收增長,公司網絡設備以及電信設備將持續(xù)受益5G大基建。公司近三年綜合毛利率及各產品毛利率保持穩(wěn)定,產銷率基本維持在100%,產能利用率高達85%以上,對大客戶的依賴正在下降。
3、“霧小腦”成為重要戰(zhàn)略,躋身“燈塔工廠”,加快智能制造轉型,構建“先進制造+工業(yè)互聯(lián)網”新生態(tài)。公司加碼工業(yè)互聯(lián)網建設,“霧小腦”成為重要戰(zhàn)略布局。新推出“FiiCloud云”,工業(yè)互聯(lián)網平臺架構進一步完善。公司加快智能制造的轉型,構建“先進制造+工業(yè)互聯(lián)網”新生態(tài),為客戶提供全新的產品智能與工業(yè)互聯(lián)網解決方案。同時在國家政策的大力支持下,工業(yè)富聯(lián)的智能化轉型之路必將越走越快。
4、投資建議:我們預測公司18-20年收入為4101、4502、5143億元,歸母凈利潤為173.55、199.09、233.07億元,對應估值為18.5、16.1、13.8倍被低估。在工業(yè)互聯(lián)網及5G大基建助力下,憑借其規(guī)模優(yōu)勢,工業(yè)富聯(lián)將進一步鞏固其霸主地位,給予“推薦”評級。
5、風險提示:工業(yè)互聯(lián)網政策執(zhí)行不如預期,下游行業(yè)景氣度不及預期,行業(yè)競爭加?。▉碓矗悍秸C券 文/蘭飛 編選：網經社-電子商務研究中心）
