(網(wǎng)經(jīng)社訊)在瑞幸咖啡造假事件發(fā)生后，其被全面批判。我們認(rèn)為正確看待瑞幸咖啡具有重大意義。因?yàn)榻陙?lái)，包括瑞幸咖啡、蔚來(lái)汽車(chē)和拼多多和等一大批虧損公司陸續(xù)上市。如何看待瑞幸，將直接決定了如何看待這些虧損公司的投資價(jià)值。
通過(guò)跨行業(yè)梳理，我們認(rèn)為共享單車(chē)行業(yè)具有很好的參考意義。通過(guò)梳理共享單車(chē)行業(yè)的公司興衰，剖析背后的發(fā)展規(guī)律，將對(duì)我們判斷虧損擴(kuò)張公司的投資價(jià)值具有重要價(jià)值。
一、 瘋狂融資擴(kuò)張的OFO和摩拜
共享單車(chē)確實(shí)解決了短距離出行的用戶(hù)痛點(diǎn)，具有真實(shí)需求。從2016年底開(kāi)始，投資人對(duì)共享單車(chē)模式不斷看好，大量的資金涌入這個(gè)行業(yè)。作為行業(yè)先行者的OFO和摩拜獲得了大量融資，開(kāi)始了瘋狂的擴(kuò)張過(guò)程。
在OFO和摩拜狂飆突進(jìn)的背后，隱藏著一個(gè)致命的問(wèn)題：兩家公司的商業(yè)模型都是跑不通。到了2017年底，兩家公司都處在嚴(yán)重失血中，賬面現(xiàn)金根本不夠支撐公司未來(lái)幾個(gè)月的發(fā)展。
二、 哈羅單車(chē)：差異化戰(zhàn)略+精細(xì)化運(yùn)營(yíng)
1、“農(nóng)村包圍城市”的發(fā)展戰(zhàn)略。哈羅單車(chē)資金實(shí)力弱，在一線城市根本無(wú)法和頭部玩家競(jìng)爭(zhēng)，于是它選擇了向二三線城市擴(kuò)張。這些城市競(jìng)爭(zhēng)不激烈，哈羅單車(chē)能夠在單個(gè)城市形成規(guī)模效應(yīng)。
2、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。哈羅單車(chē)入場(chǎng)晚，資金實(shí)力弱，根本無(wú)法像頭部玩家那樣燒錢(qián)擴(kuò)張，其管理層非常注重精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，要用更少的錢(qián)辦更多的事兒，提高資金的使用效率，把錢(qián)花在刀刃上。
正是由于其差異化戰(zhàn)略和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，哈羅單車(chē)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好得多。因此，它堅(jiān)持到最后，獲得了螞蟻金服的巨額融資，成為唯一笑到最后的新興共享單車(chē)公司。
三、 共享單車(chē)行業(yè)興衰的啟示
1、錯(cuò)誤的擴(kuò)張模式是失敗的主要原因。OFO和摩拜的失敗，主要是因?yàn)樗鼈冊(cè)谧陨砩虡I(yè)模型不成立的情況下，盲目追求增長(zhǎng)，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)和投資現(xiàn)金流都是負(fù)的。雖然有巨額融資，但是仍然趕不上它們燒錢(qián)的速度，最后資金斷裂失敗了。
2、共享單車(chē)的商業(yè)模式未必不成立。OFO和摩拜的失敗并不代表共享單車(chē)模式的失敗，根據(jù)哈羅單車(chē)公開(kāi)的說(shuō)法，其在100個(gè)城市都實(shí)現(xiàn)了盈利。隨著行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)逐步趨緩，各家共享單車(chē)公司都紛紛提價(jià)，其盈利模型都已經(jīng)出行了大幅改善。
3、差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略非常有效。哈羅單車(chē)選擇了差異化戰(zhàn)略，采用的 “農(nóng)村包圍城市”的發(fā)展戰(zhàn)略，在中國(guó)市場(chǎng)是被反復(fù)證明有效的。騰訊、美團(tuán)、快手、拼多多等都曾使用過(guò)這種戰(zhàn)略來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
4、回歸商業(yè)常識(shí)。許多公司在商業(yè)模型沒(méi)有跑通的情況下就開(kāi)始了瘋狂擴(kuò)張，最終資金斷裂失敗。從共享單車(chē)行業(yè)到瑞幸咖啡都犯了同樣的錯(cuò)誤，還是要回歸商業(yè)常識(shí)。
相關(guān)公司：
燒錢(qián)擴(kuò)張之路成功與失敗互現(xiàn)但總有因，近期我們會(huì)對(duì)以下公司的擴(kuò)張進(jìn)行進(jìn)一步研究：三泰控股(4.580, -0.01, -0.22%)(002312)、樂(lè)視網(wǎng)(1.690, 0.00, 0.00%)（315.100ec.cn/" target="_blank">維權(quán)）（300104）、蔚來(lái)汽車(chē)（NIO.N）、愛(ài)奇藝(IQ.O)、拼多多(PDD.O)、趣頭條(QTT.O)、瑞幸咖啡(LK.O)、優(yōu)信（UXIN.O）、嗶哩嗶哩（BILI.O）、蘑菇街（MOGU.N）、有道（DAO.N）、兌吧（1753.HK）、流利說(shuō)（LAIX.N）、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（3690.HK）、中國(guó)有贊（8083.HK）
風(fēng)險(xiǎn)提示：燒錢(qián)擴(kuò)張不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)展超出預(yù)期；商業(yè)模式存在重大缺陷的風(fēng)險(xiǎn)；融資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；高速發(fā)展過(guò)程中管理無(wú)法跟上的風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：東興證券 文/王健輝 葉盛 陳曉博 魏宗 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
