(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件概述：2020 年11 月15 日，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）簽署儀式以視頻方式進(jìn)行，中國、日本、韓國、東盟十國、澳大利亞和新西蘭共15 國經(jīng)貿(mào)部長在儀式上正式簽署該協(xié)定。
RCEP 協(xié)議合作規(guī)模巨大，對我國進(jìn)出口貿(mào)易影響深遠(yuǎn)RCEP 建立起了世界最大的自由貿(mào)易區(qū)，并可覆蓋全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和貿(mào)易額的30%，這也是中日韓三國間的第一個自由貿(mào)易框架，參與國之間90%貨物貿(mào)易將實現(xiàn)零關(guān)稅。達(dá)成RCEP 協(xié)定的15 個參與國將涵蓋全球約23 億人口，占全球人口的約30%；GDP 總和超過25 萬億美元，占全球GDP 的 約31.6%，雙邊貿(mào)易額占全球總貿(mào)易額的約 28.5%，所包括的區(qū)域?qū)⒊蔀槭澜缱畲蟮淖杂少Q(mào)易區(qū)。
增加電商便利化新規(guī)則，RCEP 區(qū)域跨境電商發(fā)展迎機(jī)遇RCEP 成員均是我國重要的經(jīng)貿(mào)伙伴，根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2020 年1 至9 月，我國與其他RCEP 成員貿(mào)易總額達(dá)10550 億美元，約占我國對外貿(mào)易總額的三分之一，其中東盟地區(qū)已成為我國最大的貿(mào)易伙伴，RCEP 的簽訂進(jìn)一步增強(qiáng)了域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易聯(lián)系；同時東盟各國GDP 增速持續(xù)高于世界平均水平，居民消費(fèi)水平提升空間較大，20 歲以下的人口占比達(dá) 33.8%，40 歲以下的人口占比達(dá) 65.3%，主力消費(fèi)群體龐大，隨著當(dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)、物流等基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，孕育著巨大的電商市場。本次RCEP 協(xié)議談判內(nèi)容增加了電子商務(wù)便利化的新規(guī)則，我們認(rèn)為RCEP 地區(qū)跨境電商B2C 市場具有巨大的增長空間。
RCEP 協(xié)議簽署最受益的跨境電商標(biāo)的：吉宏股份。
根據(jù)問詢函回復(fù)公告，公司2020 年上半年有60%以上（東南亞43.13%、東北亞17.59%，未包括中國港澳臺26.18%）的跨境電商業(yè)務(wù)來自RCEP 地區(qū)，RCEP 簽署將驅(qū)動各國貿(mào)易的活躍增長，推動?xùn)|南亞發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高居民消費(fèi)能力，進(jìn)一步驅(qū)動電商（滲透率）經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著“AI+數(shù)據(jù)”持續(xù)優(yōu)化流量推薦機(jī)制，我們認(rèn)為公司買量電商模式輕巧（見單采購的輕資產(chǎn)模式）靈活（可靈活布局買量效率高的國家地區(qū)，借助流量平臺進(jìn)行電商變現(xiàn)），可更快地布局、占領(lǐng)RCEP 地區(qū)市場。
跨境電商涉及多鏈條多環(huán)節(jié)運(yùn)營，RCEP 協(xié)議的簽署利好跨境電商多個環(huán)節(jié)，包括降低甚至消除了郵政小包征收關(guān)稅的風(fēng)險、降低了原材料成本、加速人民幣國際化進(jìn)而降低企業(yè)的匯兌風(fēng)險、降低海外物流倉儲建設(shè)成本等。
公司此前合資設(shè)立的吉喵云是公司把握東南亞地區(qū)跨境電商市場需求而打造的SaaS 服務(wù)平臺，將為國內(nèi)中小企業(yè)提供東南亞跨境電商業(yè)務(wù)包括選品、采購、建站、投放、翻譯、物流配送等一站式解決方案。隨著RCEP 協(xié)議對于各國貿(mào)易和電商市場的不斷驅(qū)動，我們認(rèn)為未來將有越來越多的賣家轉(zhuǎn)而布局東南亞電商。我們預(yù)計吉宏電商SaaS 服務(wù)將能較好地賦能國內(nèi)跨境電商賣家布局東南亞電商市場，根據(jù)我們此前估算，吉喵云用戶規(guī)模有望達(dá)到數(shù)百萬，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)的空間巨大。
投資建議：維持并強(qiáng)調(diào)“買入”評級
我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為47.77 億元、60.73 億元、74.88億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為6.66 億元、9.44 億元、12.44 億元，EPS 分別為1.76 元、2.50 元、3.29 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為21、15、11 倍。參考同行業(yè)可比公司當(dāng)前及未來的市場一致估值預(yù)期，以及公司業(yè)務(wù)及所在行業(yè)未來的高增長預(yù)期，我們認(rèn)為目前公司的估值存在較大的提升空間，維持并強(qiáng)調(diào)“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇風(fēng)險，海外疫情降低居民消費(fèi)風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險。
