(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件概述：2020 年12 月2 日晚間，吉宏股份發(fā)布公告，披露回購(gòu)股份比例達(dá)到1%及回購(gòu)計(jì)劃實(shí)施結(jié)果。公司自2020年11 月9 日發(fā)布公告上調(diào)股份回購(gòu)價(jià)格上限至40.58 元/股以來，累計(jì)回購(gòu)公司股份292.52 萬股，支付金額1.01 億元，回購(gòu)最高價(jià)為40.31 元/股，最低價(jià)為31.43 元/股，回購(gòu)均價(jià)為34.53 元/股。
回購(gòu)最高價(jià)距今溢價(jià)超20%，彰顯管理層經(jīng)營(yíng)信心2019 年12 月-2020 年3 月，公司累計(jì)以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份65.37 萬股，支付金額1900 萬元，之后由于股價(jià)持續(xù)上漲至回購(gòu)價(jià)格上限（復(fù)權(quán)價(jià)格為20.28 元/股）以外，公司于2020 年11 月9 日早上發(fā)布公告上調(diào)股份回購(gòu)價(jià)格上限至40.58 元/股。2020 年11 月10 日-2020 年12 月2 日，公司累計(jì)以集中競(jìng)價(jià)交易回購(gòu)公司股份292.52 萬股，支付金額1.01 億元，回購(gòu)最高價(jià)為40.31 元/股，最低價(jià)為31.43 元/股?；刭?gòu)均價(jià)為34.53 元/股，高于今日（2020 年12 月2 日）收盤價(jià)5.21%，回購(gòu)最高價(jià)高于今日收盤價(jià)22.82%。
公司本次回購(gòu)計(jì)劃累計(jì)回購(gòu)公司股份403.65 萬股，占公司總股本的比例為1.07%，共支付回購(gòu)資金1.20億元。公司年內(nèi)股價(jià)漲幅較大，公司通過上調(diào)回購(gòu)價(jià)格上限，最終按期完成回購(gòu)計(jì)劃，彰顯了管理層對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的認(rèn)可和未來進(jìn)一步將公司業(yè)績(jī)做大做強(qiáng)的信心，也推動(dòng)了公司回購(gòu)計(jì)劃及后續(xù)員工持股計(jì)劃的進(jìn)一步執(zhí)行。
當(dāng)前股價(jià)低于高管增持價(jià)格，持股比例還將進(jìn)一步提升根據(jù)公告，公司副董事長(zhǎng)/電商總負(fù)責(zé)人王亞朋先生于2020 年9 月16 日-2020 年9 月25 日期間，通過大宗交易受讓控股股東股權(quán)的方式增持公司股份285.62 萬股，占比公司總股本0.75%，交易價(jià)格為37.04-37.88元/股。公司監(jiān)事/廈門正奇總經(jīng)理王海營(yíng)先生于同期通過大宗交易的方式增持公司股份113.52 萬股，占比公司總股本0.30%，交易價(jià)格為37.04-37.74 元/股。上述高管增持公司股份的最低價(jià)格（37.04 元/股）高于公司今日收盤價(jià)12.86%，一方面反映了其對(duì)公司未來發(fā)展及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心，另一方面結(jié)合近期回購(gòu)均價(jià)（34.53元/股），也反映了當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市值低于管理層對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的合理預(yù)估，我們認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)存在較大的修復(fù)空間。
此外，王亞朋、王海營(yíng)分別于2019 年9 月12 日-12 月25 日期間增持公司股份，股份占比分別為0.46%、0.56%。因此，截至2020 年12 月2 日，公司核心高管王亞朋、王海營(yíng)先生分別累計(jì)持有公司股份占比為1.21%、0.86%。根據(jù)公司公告，公司控股股東、實(shí)際控制人莊浩女士及其一致行動(dòng)人莊澍先生于2020 年9 月16 日—2020 年11 月5 日期間通過大宗交易方式將合計(jì)持有公司股份756.82 萬股轉(zhuǎn)讓給互聯(lián)網(wǎng)和環(huán)保包裝業(yè)務(wù)核心負(fù)責(zé)人，占公司現(xiàn)有總股本的2.00%。根據(jù)此前公告的股份轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，公司互聯(lián)網(wǎng)和環(huán)保包裝業(yè)務(wù)核心負(fù)責(zé)人擬通過大宗交易方式受讓公司股票數(shù)量不低于1500 萬股，我們預(yù)計(jì)公司各核心高管未來的股權(quán)比例還將進(jìn)一步提升，這有利于公司未來經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定和業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
RCEP 協(xié)議簽署最受益跨境電商標(biāo)的，買量電商及SaaS 業(yè)務(wù)空間巨大2020 年11 月15 日，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）正式簽署。本次RCEP 協(xié)議談判內(nèi)容增加了電子商務(wù)便利化的新規(guī)則，RCEP 地區(qū)跨境電商B2C 市場(chǎng)具有巨大的增長(zhǎng)空間。吉宏股份2020 年上半年有85%以上（包括中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)）的跨境電商業(yè)務(wù)來自RCEP 地區(qū)，是RCEP 協(xié)議簽署最受益的跨境電商公司。RCEP 的簽署將驅(qū)動(dòng)各國(guó)貿(mào)易的活躍增長(zhǎng)，推動(dòng)?xùn)|南亞發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高居民消費(fèi)能力，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)電商經(jīng)濟(jì)的發(fā)展（例如網(wǎng)購(gòu)滲透率的提升）。隨著“AI+數(shù)據(jù)”持續(xù)優(yōu)化流量推薦機(jī)制，我們認(rèn)為公司買量電商模式輕巧（見單采購(gòu)的輕資產(chǎn)模式）靈活（可靈活布局買量效率高的國(guó)家地區(qū)，借助流量平臺(tái)進(jìn)行電商變現(xiàn)），可更快地布局、占領(lǐng)RCEP 地區(qū)市場(chǎng)。
同時(shí)，公司此前合資設(shè)立的吉喵云是公司把握東南亞地區(qū)跨境電商市場(chǎng)需求而打造的電商SaaS 服務(wù)平臺(tái)，將為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)提供東南亞跨境電商業(yè)務(wù)包括選品、采購(gòu)、建站、投放、翻譯、物流配送等一站式解決方案。隨著RCEP 協(xié)議對(duì)于各國(guó)貿(mào)易和電商市場(chǎng)的不斷驅(qū)動(dòng)，我們認(rèn)為未來將有越來越多的賣家轉(zhuǎn)而布局東南亞電商。我們預(yù)計(jì)吉宏電商SaaS 服務(wù)將能較好地賦能國(guó)內(nèi)跨境電商賣家布局東南亞電商市場(chǎng)，根據(jù)我們此前估算，吉喵云用戶規(guī)模有望達(dá)到數(shù)百萬，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的空間巨大。
投資建議
我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2020-2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為47.77 億元、60.73 億元、74.88億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6.66 億元、9.44 億元、12.44 億元，EPS 分別為1.76 元、2.50 元、3.29 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為19、13、10 倍。參考同行業(yè)可比公司當(dāng)前及未來的市場(chǎng)一致估值預(yù)期，以及公司業(yè)務(wù)及所在行業(yè)未來的高增長(zhǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為目前公司的估值存在較大的提升空間，維持并強(qiáng)調(diào)“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情降低居民消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
