(網(wǎng)經(jīng)社訊)2月5日，快手科技（股票代碼：1024.HK）以“云敲鑼”方式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。開盤報價338港元，較發(fā)行價上漲193%，對應(yīng)市值1.39萬億港元。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：市值超萬億 電商GMV超3000億元快手登陸港交所IPO）
快手最新招股書顯示，2017年-2019年，以及2020年前三季度，快手分別實現(xiàn)營業(yè)收入83億元、203億元、391億元及407億元，2020年前11月實現(xiàn)525億元的營收。
2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，公司凈虧損分別為200億元、124億元、197億元及974億元。
截至2020年11月，快手日活為2.63億，月活為4.81億?？焓衷?020年前11個月中未經(jīng)審計的營收為525億人民幣。
截至到2020年11月30日，快手電商GMV達到3326億元人民幣。2018-2019年，電商GMV分別為097億元及596億元。
解讀一：快手為何此時選擇香港上市？
港股市場開放化。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥表示，不同的股市它有不同規(guī)則和市場的效應(yīng)，港股目前來說有優(yōu)勢，比如港股通，就是內(nèi)地也能去購買香港的股票，而且它的貨幣兌換是比較自由；香港市場對內(nèi)地的高科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)放低一些門檻，比如像同股不同權(quán)和同股同權(quán)，所以香港股市在開放；香港本身是一個國際的都市，很多的外資比如美元資本、歐元資本等都可以去購買優(yōu)秀的企業(yè)。加上此前已在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司阿里、京東、美團、同程藝龍、小米、寶寶樹等，港股對世界市場的吸引力提升，獲取優(yōu)質(zhì)資源的空間增長。
獲得國際影響力。莊帥認為，快手為了獲得更多的資本去發(fā)展，它會借著上市籌集資金。同時，快手在香港上市可以獲得一定的國際影響力，這并不會輸給納斯達克這樣的股市。上市之后快手自然有了信譽背書，在商譽和公信力上有所提升。
流量轉(zhuǎn)化不佳，欲獲得資本支持。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東認為，快手作為短視頻行業(yè)的頭部企業(yè)，流量一直是其比較重要的“輕資產(chǎn)”，但是經(jīng)過這么多年的發(fā)展，流量的轉(zhuǎn)化對于快手來說，似乎并不是那么亮眼。例如快手主要的收入來源是客戶付費，但是近一兩年體量也是表現(xiàn)不佳，尤其是在2020年上半年，基本上出現(xiàn)了“腰斬”的局面。
陳虎東進而指出，流量轉(zhuǎn)化的一個重要方式還有直播電商，但是快手在直播電商方面的拓展并不順利，更何況有淘寶、拼多多、京東、抖音等巨頭環(huán)繞，競爭壓力可想而知，且快手在直播電商方面拓展成績也不顯眼，直播電商收入幾乎在其整個財報中占比極小。因此，快手頂著一個短視頻第一股在港股上市，一來是為了進入到資本市場獲取更大的支持，二來是在眾多中概股回歸港股上市之前進入到港股市場，暫時避免一些美股上市的中概股競爭。
燒錢過后亟需“破圈”。在快手的營收保持增長的同時，虧損也在不斷擴大。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青表示認為，虧損擴大的背后是快手為搶奪流量進行的大量營銷。但在大量營銷燒錢過后，快手也亟需“破圈”，為日后轉(zhuǎn)型獲得時間紅利，同時上市后如何扭虧為盈是需面臨的問題。
解讀二：上市對快手有哪些影響？
有利于開拓業(yè)務(wù)，拓展市場。莊帥指出，上市助推快手拓展業(yè)務(wù)，比如直播電商這種需要很多商家來參加的業(yè)務(wù)可得到進一步發(fā)展，包括一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展也能借此鋪開。另外快手可獲取國際用戶和拓展國際市場。眾所周知，很多的國際品牌愿意跟對等的上市公司去合作。所以對于快手來說，上市能夠獲得更多合作伙伴的支持。
直播帶貨等痛點需要時間窗口解決。陳虎東表示，直播帶貨亂象、內(nèi)容質(zhì)量參差不齊等，在短視頻行業(yè)還是一些個比較重要的痛點，在各項業(yè)務(wù)戰(zhàn)況不佳的時候，港股上市當(dāng)然首要解決的是資金支持的問題，但是一些痛點，可能仍會存在，尤其是快手在內(nèi)容下沉市場方面，這些痛點可能解決起來并沒有那么容易。上市當(dāng)然會給快手帶來時間窗口，在資金支持的情況下，讓這些痛點的解決的時間窗口長一些。否則，這些痛點，有可能會導(dǎo)致一些很負面甚至致命的影響，例如一些頭部主播賣假貨的影響，就極有可能對短視頻平臺造成很大的負面影響。上市可能電商業(yè)務(wù)會受益良多，因為電商至少非常依賴流量，不過目前的情況來看，通過直播流量形成供應(yīng)鏈生態(tài)閉環(huán)，至少抖音在做，但是似乎也存在很大難度。
電商板塊受益，在國際化應(yīng)用等方面做好準備。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、海南職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管學(xué)院副教授劉俊斌表示，快手能夠在香港上市，反映了市場對網(wǎng)絡(luò)直秀和社交電商前景認可。此次上市對一個“燒錢”階段的企業(yè)，在成長和競爭方面會有重要的支持作用，配合5G的到來，在網(wǎng)絡(luò)短中長視頻的流行、電商板塊都會收益。快手未來還會在國際化應(yīng)用、同行競爭、網(wǎng)絡(luò)管理政策規(guī)范化等方面做好準備，同時有效降低管理費用，不能總靠“輸血”。
對主播、品牌、工廠等環(huán)節(jié)的全面打通。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員吳彌認為，快手的GMV，中小部主播貢獻超過一半。上市在一定程度上激發(fā)快手進一步自省與升級，特別是在中小主播私域流量轉(zhuǎn)化，電商精細化運營等多個方面。既有幫助主播漲粉并進一步提升轉(zhuǎn)化率的的流量工具“小店通”，也有中小商家的供應(yīng)鏈分銷池“好物聯(lián)盟”，上市后的重心在流量基礎(chǔ)上對主播、品牌、工廠等環(huán)節(jié)的全面打通。對快手而言，上市將是最大的一門重要進階課。
解讀三：上市對快手未來面臨哪些挑戰(zhàn)？
面臨電商業(yè)務(wù)、競對、同質(zhì)化等挑戰(zhàn)。“對于快手來說，電商業(yè)務(wù)本身是一個很重的業(yè)務(wù)，需要在平臺運營、供應(yīng)鏈體系建設(shè)、用戶維上、商家供零關(guān)系、履約服務(wù)上等下很大的功夫，這是一個持續(xù)的過程，會有很大挑戰(zhàn)?！鼻f帥說道。
莊帥進而表示，快手會面臨諸多競爭對手的挑戰(zhàn)，像淘寶直播、抖音、視頻號直播、小程序直播，以及嗶哩嗶哩出圈涉足電商等都會給快手造成很大影響。包括像拼多多這樣的電商們有自己的直播，而且它們都在下沉市場“短兵相接”，對于快手來說競爭壓力不小。
陳虎東指出，快手的命運似乎代表了很多當(dāng)下短視頻平臺的命運：同質(zhì)化嚴重、特色化業(yè)務(wù)不鮮明等。這些依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的流量紅利平臺，或許真的到了升級的時刻，方向可能真的是賦能實體行業(yè)，單純依靠流量，期望轉(zhuǎn)化盈利，或許真的變得越來越艱難。
而吳彌也表示，快手已成立10年的快手，上市是必經(jīng)節(jié)點?？焓謶?yīng)面對的，是在同質(zhì)化競爭中帶來新局面。雖然可能無法保證在不久的將來實現(xiàn)盈利，相信快手能在一定時間內(nèi)坐穩(wěn)短視頻第一股，既是考驗亦是起點。
月活增長緩慢，獲客有難度。截至2020年11月底，快手日活為2.638億，月活為4.814億，而截止2020年9月，抖音日活用戶已經(jīng)破6億?？焓峙c抖音之間的差距尤為明顯。而快手本身，招股書顯示，截至2020年6月30日、9月30日和11月30日，平均日活躍用戶分別為2.577億、2.624億和2.638億，環(huán)比增長分別為1.8%、0.53%。增幅呈下滑態(tài)勢?？焓值挠脩粽诒欢兑舻葘κ智治g，因此未來要持續(xù)獲客有一定難度。
存在商品質(zhì)量、退換貨難、售后服務(wù)等問題。據(jù)“電訴寶”（315.100EC.CN）顯示，2020年度“快手”共獲得16次消費評級，16次均獲“不予評級”，2020年全年整體消費評級為“不予評級”，平臺回復(fù)率為0?！翱焓帧贝嬖谏唐焚|(zhì)量、退款問題、網(wǎng)絡(luò)欺詐、發(fā)貨問題、退換貨難、售后服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)售假、虛假促銷和霸王條款的問題。
面臨人才流失風(fēng)險。快手上市首日，市值破萬億元，部分員工人均財富超3800萬港元?！吧鲜泻罂焓挚赡軙媾R人才造成流失，因為部分人會套現(xiàn)，實現(xiàn)財富自由后離場，當(dāng)然也會引進一些新的人才，這個是雙方面的。”莊帥說道，“另外上市后快手就成為公眾企業(yè)，它會面臨更大的輿論監(jiān)管和輿論壓力。”
