(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月24日，網(wǎng)經(jīng)社（100EC.CN）獲悉，美妝代運(yùn)營(yíng)商悠可集團(tuán)通過(guò)港交所聆訊，上市時(shí)間正在倒計(jì)時(shí)，中信證券和瑞信銀行為其“保駕護(hù)航”。（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：悠可集團(tuán)通過(guò)港交所聆訊 未來(lái)前景幾何？）
在招股書中，悠可的業(yè)務(wù)模式、公司架構(gòu)及營(yíng)收情況等核心信息披露，招股書信息梳理如下：
一、公司發(fā)展歷程：成立十年 經(jīng)歷不少
2010年透過(guò)成立寧久微創(chuàng)辦及開(kāi)展業(yè)務(wù)，同年開(kāi)始與天貓合作。2012年成立公司前身杭州悠可，杭州網(wǎng)妝和馬可孛羅分別持股60%、40%。2013年11月12日，杭州悠可收購(gòu)杭州寧久微；2014年青島金王增資悠可并通過(guò)馬可孛羅轉(zhuǎn)讓股權(quán)，使得持股達(dá)37%；2016年青島金王收購(gòu)杭州悠飛、杭州悠聚與馬可孛羅剩下的悠可股權(quán)；2019年4月，Next Venture Ltd.將悠悅及旎網(wǎng)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司；同年4月，青島金王將持有的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州美妝；11月，悠可與杭州悠美妝合并，悠可100%股權(quán)由公司的間接全資附屬公司深圳前海持有。
二、公司管理團(tuán)隊(duì)：創(chuàng)始人出身阿里 高層多有電商 技術(shù) 美妝等背景
（網(wǎng)經(jīng)社：圖片采集自招股書）
招股書顯示，公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張子恒畢業(yè)于香港大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)，2008年至2010年擔(dān)任阿里巴巴全球銷售副總裁，具備深厚的技術(shù)與電商背景。其他高管中，CFO劉佳琦財(cái)會(huì)背景深厚。此外，供應(yīng)鏈副總裁黃朗陽(yáng)具備消費(fèi)品公司經(jīng)驗(yàn)；業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)副總裁郭曉蓉曾任阿里巴巴全球銷售代表；線上美妝顧問(wèn)及客戶服務(wù)副總裁倪敏具備雅芳公司培訓(xùn)經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)。整體看，公司高管層兼具電商、技術(shù)、消費(fèi)品、美妝等行業(yè)背景的人才，能力較為全面。
三、公司架構(gòu)：創(chuàng)始人張子恒為實(shí)際控股人
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招股書顯示，中信資本旗下CITIC Capital Beauty Investment Limited為公司第一大股東，持股比43.98%。第二大股東為創(chuàng)始人張子恒實(shí)際控制的公司Innovative Beauty Venture Ltd.，其余公司高管黃朗升、郭曉蓉、汪艮平、劉競(jìng)和劉佳琦均通過(guò)實(shí)際控制管理特殊項(xiàng)目公司持有公司9.35%股權(quán)。
悠可創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堊雍阍鴵?dān)任阿里巴巴全球銷售業(yè)務(wù)副總裁，在互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)方面擁有逾20年經(jīng)驗(yàn)，高管團(tuán)隊(duì)其余成員來(lái)自亞馬遜公司、微軟和Avon等全球科技或美妝公司。
四、業(yè)務(wù)模式：輕資產(chǎn)服務(wù)“成熟”品牌+買斷式孵化“潛力”品牌
招股書顯示，悠可走輕資產(chǎn)服務(wù)成熟品牌+買斷式孵化潛力品牌的模式道路，這是基于自身對(duì)美妝行業(yè)的深刻洞察、電商運(yùn)營(yíng)的多年經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)銷及KOL的豐富資源、全渠道網(wǎng)絡(luò)的完善鋪設(shè)等優(yōu)勢(shì)，及為客戶提供包括發(fā)現(xiàn)及進(jìn)入市場(chǎng)、營(yíng)銷策略咨詢、數(shù)字營(yíng)銷執(zhí)行、全渠道管理、客戶服務(wù)和訂單履約在內(nèi)的全鏈路電商服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上建立的。
五、運(yùn)作模式收益情況：服務(wù)模式收益占公司總收益一半以上
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招股書顯示，悠可集團(tuán)來(lái)自服務(wù)模式的收入為10.44億元，服務(wù)模式收益占公司總收益的62.9%；來(lái)自經(jīng)銷模式的收入為6.15億元。
六、募資情況：主要用于品牌營(yíng)銷活動(dòng)與平臺(tái)增長(zhǎng)
悠可集團(tuán)此次募資的資金，30%將主要用于擴(kuò)大品牌合作伙伴的營(yíng)銷活動(dòng)、增強(qiáng)品牌合作及開(kāi)發(fā)品牌孵化平臺(tái)；30%用于擴(kuò)大增強(qiáng)平臺(tái)的上游及下游能力以通過(guò)內(nèi)部發(fā)展及投資收購(gòu)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵增長(zhǎng)策略；15%用于建設(shè)新總部、物流中心及自營(yíng)倉(cāng)庫(kù)；10%用于技術(shù)能力及信息科技基礎(chǔ)建設(shè)的升級(jí)與開(kāi)發(fā)，其他用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司目的。
七、品牌合作項(xiàng)目數(shù)：近兩年徘徊不前
招股書顯示，2018年至2020年，集團(tuán)合作的品牌項(xiàng)目數(shù)逐年遞增，分別為25個(gè)、43個(gè)和44個(gè)。
八、營(yíng)收：增幅變緩 有不變的趨勢(shì)
招股書顯示，2018年、2019年和2020年，悠可的營(yíng)收分別為11.65億元、14.31億元和16.6億元。
九、GMV：2019年至2020年增幅均超50%
招股書顯示，悠可2018年至2020年的GMV增幅較快，分別為45.97億元、99.64億元和163.43億元，2019年至2020年增幅分別為116.75%，64%。
十、毛利潤(rùn)：增長(zhǎng)明顯且逐年增加
招股書顯示，2018年、2019年、2020年，悠可的毛利潤(rùn)分別為0.74億元、5.0億元、8.4億元。
十一、總負(fù)債：負(fù)債有所下降
招股書顯示，2018年至2020年，悠可總負(fù)債較高，分別為3.76億元、9.61億元和9.19億元。
十二、現(xiàn)金流：集團(tuán)資金較充裕
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招股書顯示，2018年至2020年，悠可現(xiàn)金流逐年寬裕，其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額分別為1.05億元、2.42億元和4.53億元。
十三、非流動(dòng)資產(chǎn)總值：2020年與2019年相差不大
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招股書顯示，2018年至2020年，悠可非流動(dòng)資產(chǎn)總值分別為0.32億元、10.92億元與10.72億元。
十四、財(cái)務(wù)比率：純利率與凈盈利率差別不大
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招股書顯示，悠可純利率與凈盈利率差別不大，這主要與公司的經(jīng)營(yíng)模式有關(guān)。
十五、經(jīng)銷商收益明細(xì)與歷年產(chǎn)生收益的百分比：公司正減少對(duì)經(jīng)銷商的依賴
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招股書顯示，悠可經(jīng)銷商收益在總收益的比例逐年降低，2018年至2020年的比例分別為33.9%、26.2%與13.0%，說(shuō)明公司慢慢減少對(duì)經(jīng)銷商的依賴。
十六、經(jīng)銷商數(shù)目：2020年經(jīng)銷商數(shù)量為2019年的5倍
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招股書顯示，2018年至2020年，悠可的經(jīng)銷商不斷增加，分別為89家、85家與435家。
十七、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：通過(guò)提供全面解決方案滿足不同階段美妝品牌需求
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招股書顯示，悠可通過(guò)無(wú)縫、全面解決方案涵蓋中國(guó)美妝電子商務(wù)價(jià)值鏈的各個(gè)方面，滿足不同發(fā)展階段的美妝品牌，包括營(yíng)銷戰(zhàn)略咨詢、數(shù)字營(yíng)銷執(zhí)行、全渠道營(yíng)運(yùn)、客戶服務(wù)及訂單履約。
十八、風(fēng)險(xiǎn)因素：電商平臺(tái)與美妝品牌商對(duì)悠可集團(tuán)尤為影響
招股書顯示，悠可風(fēng)險(xiǎn)因素主要為以下幾點(diǎn)：合作品牌業(yè)績(jī)不及預(yù)期、業(yè)務(wù)合作伙伴脫離合作關(guān)系、付費(fèi)意愿降低、天貓美妝大盤增速產(chǎn)生明顯放緩、匯率波動(dòng)、過(guò)于依賴電商平臺(tái)、過(guò)于依賴美妝品牌商、經(jīng)營(yíng)歷史有限，不能做長(zhǎng)期預(yù)判、市場(chǎng)前景對(duì)需求影響重大等
結(jié)語(yǔ)：
此外，若羽臣、麗人麗妝、寶尊電商、壹網(wǎng)壹創(chuàng)等公司均已上市，在電商代運(yùn)營(yíng)的賽道上，上市只是開(kāi)始，悠可集團(tuán)若想脫穎而出，仍需加勁。
